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PTA维持上行格局 震荡趋于加剧

一、行情回顾

10月，受美国日本宽松的货币政策预期，股市、商品期货持续上涨，PX报价大幅上调，以及装置集中检修原因，下游涤纶长丝需求表现良好等因素共同作用下，PTA现货上调至8500元、1050美元/吨关口之记录上；郑州PTA期价也大幅上涨，1101合约波动在之间；1105合约则上破9000关口。

二不同色彩、基本面分析

1、宏观经济

10 月份以来，全球央行竞相执行宽松的货币政策(日本央行的意外降息和资产购买计划、美联储的二次宽松等等)使得货币战争硝烟弥漫全球，各国政府纷纷推动本国货币贬值使得全球资产价格泡沫大范围膨胀，国家大宗商品价格出现连续上涨。但上述宽密度板松的预期可能将在近期告一段落：一方面随着G20 国财长和央行行长会议的召开，全球政府寻求解决汇率争端，防止以邻为壑的货币战争蔓延开始产生实际成效；另一方面，中国央行在19日突然宣布加息25 个基点，表明中国因国内通胀压力的持续增加而不得不被动采取紧缩性货币政策。尽管上述加息举措具有一定的临时性，但这暗示着中国货币政策决策机制以及相关市场预期的重大改变：市场此前由于预期宽松货币持续而大举入市的理由受到动摇，未来政策性调控压力面临加大。

2、原油走势

10月初，在美元重新走弱以及美联储进一步量化宽松预期的支撑下，原油上破80美元关口。中旬，因法国港口的罢工事件，以及对美联储的货币政策期望导致美元的下滑，都支撑原油价格保持在80美元的上方，然而美国疲软的就业数据以及持续高企的油品库存也限制了油价的上行空间。

美国政府公布的数据显示，截至10月22日当周，美国原油库存增加500.7万桶，至3.66亿桶，美国炼厂产能利用率回升1.2%，至83.7%。美国每日原油进口量增加86.3万桶，至946.3万桶。原油库存高企继续令油价有所承压。

从CFTC的基金持仓走势看，截至10月19日当周，基金持有多单310303手，较9月份增加16833手，而空单为209473手，较9月底减少22501手，净多持仓增至100830手。基金净多持仓较9月底明显增国务院督查组点名江苏省 ldquo;地条钢 rdquo;等背法背规产能现象加，这有利于短期原油走势。

图为原油CFTC基金持仓走势图。（图片来源：瑞达期货）

总体看来，美元延续弱势、美联储量化宽松货币政策令流动性保持充裕，这对将对原油构成较强支撑，同时投机商可能利用北半球骤冷气候推高原油价格，虽然持续高企的原油库存对油价有所压制，但原油将有望以震荡偏强走势为主，维持在75—90美元/桶区间运行。

3、上游原料走势

10月份，PTA产业链上游原料价格在冲高后呈现整理走势。亚洲石脑油的价格继续上涨，从9月底的707美元涨至763美元，上涨56美元；混合二甲苯(MX)的价格从904美元涨至1011美元，上涨了107美元。PX 由于装置问题出现连续大涨， PX的价格从1034美元涨至1263美元，每吨上涨了229美元。截止10月27日，石脑油、混合二甲苯、对二甲苯的利润空间回升至113、193、162美元一线；石脑油以及MX、PX在10月份出现涨幅可观，利润明显回升。

PX合同货方面，中石化10月PX结算价出台8900元/吨，价格较9月结算上调1000元，11月合同挂牌价为9600元/吨。11月PX亚洲合同倡导价出台，出光石化报在1270美元/吨CFR亚洲，比10月ACP上涨245美元/吨，新日石报在1260美朗盛在德国进一步扩大高性能材料的生产元/吨CFR亚洲，比10月ACP上涨235美元/吨。日本石油11月PX亚洲合同意向挂牌价1260元/吨，较10月结算上调235美元/吨。埃克森美孚11月开沟机合同意向价为1280美元/吨CFR亚洲。PX价格在10月份涨幅较大，使得PTA行业利润缩二手车床减，这对PTA构成成本支撑。

图为PTA上游原料价格走势图。（图片来源：瑞达期货）

图为PTA上下游利润表走势图。（图片来源：瑞达期货）

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